超实用基金投资法:警惕变成牛基的接盘侠

2022年3月28日其他技巧评论622196字

之前我们讲到牛基的几大特征,不过有牛基特征的并不都是真牛,还有很多只是批着牛皮外衣而已,经不起时间和黑天鹅的考验。

基金是监管非常严格,信息披露制度比较完善的资管行业,但还是有一些“运作”方式,或者业内所谓比较激进的做法,让基金业绩与排名提升。

可能一提到基金的猫腻,大家第一反应就是老鼠仓。它指的是与基金有关的人员,有时是基金经理,有时是交易员,甚至是技术人员,只要有可能接触到交易指令的人,私自先一步或同步下单,等到基金买入后,再伺机卖出,赚钱差价。

这属于违规方式,跟今天这里讨论的运作不是一个概念,我今天想讲的是,是在看似合规情况下的一些人为操作。就像可以用“平滑收益”的会计方法,去粉饰财务报表一样,它并不违规,但是呈现出的结果会影响投资者对投资标的的判断。

可以说,比起违规行为,这类操作的隐蔽性更强。

第一种很想跟大家普及的是,当某基金净值某天突然暴增时,请按捺住一键下单的心,因为那多半是发生了大额赎回。我以前就见过这样的案例。因为互联网基金销售平台,都会按业绩去对基金进行排名,如果某基金业绩好,自然露出和展示的机会显然就会更多,进而销量也会增加。

而当时,某只名不见经传的基金,突然因为单日净值大涨50%多,一下子跑到了多平台排行榜的第一名。第一名可是一个非常瞩目的位置,于是在几天之内,该基金在各大平台的销量至少达到了百万级。在业内人士看来,这就是个笑话,这只基金实际上发生了大额赎回。

一般赎回超过基金资产的10%就算是大额赎回了,但那只基金可以说是绝大部分赎回,赎回后已经低于5000万的生死线。根据基金法规,赎回费的25%会计入基金资产,所以大额赎回首先意味着基金增加了大额收入,同时因为大额赎回,计算基金净值的分母相当于减少了很多,所以算起来,基金净值才会产生惊人暴增。

大家再看见某基金排名靠前时,仔细看看它的收益变动,如果是因为某一天的超高收益率,那很可能跟大额赎回有关。

与基金净值暴增接近的还有一种表现形式,就是货币基金的收益释放。说是收益释放,其实就是卖券了之类的操作,使收益在几天之内兑现。于是货币基金的单日净值在1、2天内会有所增长,但并没有达到大额赎回所导致的超高收益的程度。但货币基金短期的收益释放也会使之排名突然提升,一般在互联网平台,销量也会随之上涨。唯一的问题是,当你看到的时候进入就已经晚了,因为收益已经释放完了。

第三种是独门股策略。一些公司或基金经理风格比较激进,同一基金公司旗下的多只基金产品,或是一个基金经理管理的多支基金产品,会合力重仓某一只股票,获得较高的流通股持股比例,有的大到成为前十大股东。尽管基金有“双十”红线,也就是单只基金持有一只股票的比例不能超过基金资产的10%,同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司股票的比例不得超过其发行证券的10%,但还是有公司或基金经理会在红线边缘来回试探。

其中的缘由可想而知,当你持有一只股票的比例越高,便可以共同进退,在很大程度上可以左右这支股票的走势。

中邮的前明星基金经理任泽松可以说是这一风格的典型代表之一。他2013年出道,重仓创业创业板与长线持股的风格,让他一战成名,他管理的中邮战略新兴产业2013年即获得80%的涨幅。他最有名的事迹就是重仓乐视,最高峰时他掌管的7支基金都重仓了乐视,且占比都在10%左右,是的,有的甚至超过了10%的红线一点点。整体持股占比乐视流通股的1.99%。这样的持股风格,让他在2014、2015年的牛市阶段都取得了优异的成绩,他也被冠以公募一哥的称号。然而,等到熊市来临,以及乐视的一蹶不振,人们才看清任泽松是如何裸泳,当乐视不断跌停时,他创下的业绩神话便破灭了。

过去有一个抬轿子的概念,其实也跟这比较类似。为了塑造一只明星基金,基金公司会安排一支基金先买入某只股票,然后其他基金再持续地买入这支股票,推高股价。那么先买入这支股票的基金业绩自然就上去了,它就相当于“坐轿子”了,而后面接盘的基金就相当于“抬轿子”。在任泽松掌管中邮战略新兴产业之前,这只基金也有过被抬轿子的嫌疑。因为当时的基金经理在管理中邮战略新兴产业同时,还管理另外一只基金,2只基金的股票有不少重合的地方,但是基金收益差别却非常大。

所以当某基金公司对单一股票持股比例过高时,大家还是小心为妙。

还有一种运作就比较能理解了,每年年底最后1、2个月都是基金冲业绩的时候,有的基金本来可能已经业绩不错了,到了年底的关键时刻,往往就会发布公告,限制申购,限制申购的好处是,不让新的资金进来,摊薄原来的投资收益,这类公告的发布也意味着,基金会好好在这段半封闭期冲一下业绩,所以在限制申购前买入,短期内应该会有不错的收益。我已经验证过,这一逻辑是没啥问题的,但是呢,很多时候聪明会反被聪明误。

我记得当时买入了我所在公司的一只债券型基金,大概也就1、2个月时间,到了年底,果然涨了2、3个点,一直债基涨这么多,应该算是非常可以了,如果我赎回肯定就挣钱了,不过这中间有个bug,公司规定,本公司员工必须持有6个月以上才能赎回,而就在这个年底,债市开始走熊。最后,等到我可以赎回的时候,我已经亏了5%。而这只债基因为此前的净值积累,加上年底的封闭运作,即便在年末遇到了熊市,还是保持了业内排名领先的地位。

这期我们说了几种基金提升业绩与排名的主客观运作办法,包括大额赎回、收益释放、集中持股、抬轿子、封闭运作。

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