超实用基金投资法:科创板基金是怎么回事

2022年3月27日其他技巧评论341940字

2019年资本市场的大事,除了突如其来的牛市之外,可能就属科创板了。它已经成为一个炙手可热的焦点,感觉全市场都在焦急等待它的正式面世。

相比起之前的板块,科创板做出了很多制度上的创新,为被诟病已久的A股市场,带来一些变革的味道。

为了把不符合A股上市资格的高科技企业留在国内上市,科创板设置了包容度较高的上市条件。采用注册制,允许尚未盈利的企业上市,允许同股不同权及VIE架构的企业上市。同时为了避免一味的“炒涨”之风,优化融券交易机制,自上市后首个交易日起可作为融券标的,也就是所有股票都能做空。

另外,A股投资者最厌恶的股东随意套现行为,在科创板也将得到“遏制”。对大股东及企业内部持股人员,科创板不仅延长了股票锁定期,而且规定在企业亏损期间,股东不得减持。这无疑是非常有力的约束:“想套现,先让公司挣了钱再说”。但是对投资基金的减持,科创板的要求相对较低,这更符合国际惯例与创投行业的性质。

不过这样一个新兴的板块也设置了严格的投资者适当性制度。这个概念我们在此前的课程中也提到过,也就是监管对投资者也设置了入门的门槛,不适合做高风险投资且没有投资经验的用户被排除在外。

个人投资者参与科创板股票交易,证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万元并参与证券交易满24个月。这个数字意味着什么呢?上交所表示,从数据测算看,现有A股市场符合条件的个人投资者约300万人。基本上目前股市90%以上的个人投资者都被赶出门外了,更别提没有股票投资经验的小白了。

这样一来,强烈的入市需求与严格的入市门槛间就产生了一个矛盾,很多想从科创板中分一杯羹的小散只能在门外干着急了。于是科创板基金应运而生,让这群用户以低门槛入市,而对于基金行业来说,也因此获得了一个巨大的发展机遇,很多公司虎视眈眈这次科创板上市的机会。

在今年2月年初科创板发布实施细则整齐意见后,基金公司开始大批申报科创板主题基金。银河证券基金研究中心数据显示,到4月9日为止,正在申报的广义的科创板基金已达到65只。除了主动管理基金,基金公司下一步还将推出被动型的指数型基金。

可以看到的是,正在申报的这些基金中,封闭式和开放式的基金分别为25只和49只,而且很多封闭式基金跟战略配售基金一样,封闭期都是3年。

按照产品类型划分,标准股票型基金有6只,偏股型基金有19只,灵活配置型基金则有49只。我的个人看法,如果要选择科创板基金,还是首选大公司。

大公司投研团队更强大,为科创板配备专门研究人员的可能性更高。第二建议选择开放式,原因当然是因为战略配售基金的前车之鉴。在去年如火如茶地发行了几百个亿,但CDR突然停止发行,导致这些封闭期3年的基金产品没了投资标的。所以为避免政策原因的系统风险,还是开放式基金更灵活,可以随时赎回。再者是,灵活配置型或许更适合一些,因为仓位灵活,战略配售基金也是因为有了灵活配置这一设置,仓位灵活的可在0到100%之间调整,使得他们在无CDR可投时,还可以投投债券等固收类资产。

当然,如果对收益有更高预期的话,也可以选择股票型基金,理论上,股票型基金或将获得相对更高收益。

而这些科创板基金首要任务,无疑就是科创板打新。尝过A股打新甜头的投资者,应该对科创板打新就更期待了。A股股票ipo股价还有发行市盈率23倍的限制,而科创板不仅没有这一限制,而且新股前5个交易日不设涨跌幅限制,5个交易日过后涨跌幅限制为±20%,所以首批上市的公司很可能遭遇爆炒。

而对于公募基金来说,在科创板新股上也拥有网下优先配售方面是占有一定优势的,所以公募基金也将是科创板打新中的较好载体。根据有关机构测算,网下配售可能占比在60%到80%,也就是说,大部分打新都将网下配售给机构用户。

然而对于基金来说,收益肯定不如中新股那么惊人。我看了几家公募基金对于科创板打新的收益预测,一般还是偏保守。比如,当基金规模在5到7亿,新股涨幅在100%到150%时,打新的年化增厚收益区间为2%到4%,很多预测年化增厚区间就是1%到4%左右。据预测,2亿规模基金打新收益更高,但底仓波动更大;5亿规模基金打新收益较低,底仓影响更小。

在今年以来的市场,基金动辄就有20%、30%收益的情况下,不得不说这样的预测的确十分保守。当然这只是一种基于多项假设下的预测,并不构成任何投资建议。

科创板不光考验个人投资者,对基金公司的投资能力以及流动性管理能力都将发出挑战。流动性是基金公司非常关注的问题,如果投资门槛过高,导致整体板块流动性不足,那么开放式基金参与投资的难度也会随之增加。这也是为什么公募基金很少参与新三板的原因,市场流动性不足,不足以应付投资者对基金随时提出的赎回要求。所以科创板基金背后所属基金公司的综合能力,对产品未来的净值表现至关重要。

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