券商最新研报荐股(2月27日-3月4日)

2022年3月6日券商荐股评论584681字

德邦证券

300596 利安隆

研究日期:2022年2月27日

最新评级:买入

首次关注原因:利安隆是国内抗老化剂行业的龙头企业,以抗氧剂起家,通过外延内生打造抗老化剂全系列产品矩阵,满足客户一站式采购需求,拥有天津汉沽、宁夏中卫、常山科润、衡水凯亚、广东珠海和内蒙古优尼克六大生产基地,所有产品双基地布局,保证交付稳定高效。公司历时十余载建设全球营销网路,实现72小时快速反应,以客户为中心,提供优质的产品及服务,受到了巴斯夫、艾仕得、DSM、中石化、万华化学等多家海内外高分子材料巨头的认可。2020年,即使受疫情影响,公司客户数也同比增长了 35.58%,抗老化剂业务依然保持高增长,2012~2020年,公司营收复合增长率为29.19%,归母净利润复合增长率为30.31%,持续高增长发展。抗老化剂下游主要为塑料、化纤、涂料、橡胶、胶黏剂五大高分子材料。近年来,全球五大高分子材料市场增速保持在4%以上,对抗老化剂需求最大的塑料增速约为5%。考虑下游材料对产品性能的要求不断提高,抗老化剂的渗透率也有望进一步提高。公司现有抗氧剂产能34900吨/年,光稳定剂21100吨/年,2020年公司珠海12.5 万吨抗老化剂项目的一期工程 6 万吨抗氧剂已于 2022 年 1 月进入试生产阶段,全部投产后公司产能有望翻番,市占率将快速增长。2022年,公司有望完成对康泰股份收购事宜,届时公司将进入润滑油添加剂赛道,打造公司第二增长曲线。据Kline & Co数据,预计2023年全球润滑油添加剂需求量将增加至543万吨,市场规模约为185亿美元,国内市场规模约为38亿美元。路博润、润英联等国际四大润滑油添加剂企业在全球和国内均占据约85%的市场份额,国产替代潜力巨大。国内润滑油添加剂行业已基本形成以康泰股份、瑞丰新材和无锡南方为代表的国内第一梯队,公司收购康泰股份,既能在销售渠道上协同,又能输出先进管理经验,充分发挥康泰股份已有产能,实现“1+1>2”,打造第二增长曲线。我们预计,公司2021~2023年每股收益分别为1.9元、2.7元和3.38元。

德邦证券近期对化工行业的点评及看好的公司情况 :日前美国白宫发出警示芯片行业亟需使其原材料供应多样化,以防局势恶化而影响核心关键材料断供。此次包含在内的主要材料包括氖气、钯和六氟丁二烯(C4F6)等,主要覆盖光刻、曝光、刻蚀、封装等重要环节。据市场研究公司Techcet的报告,俄罗斯和乌克兰在高科技贸易中都扮演着重要角色。乌克兰主要特气供应商Iceblick、Ingas和Cryoin等为美国提供了90%以上的半导体氖气。除了氖气之外,六氟丁二烯(C4F6)的供应也同样来自乌克兰,与此同时贵金属钯35%供应来自俄罗斯。氖气是DUV/EUV光刻环节产生光源必需的惰性气体。作为世界上最大的氖气生产国乌克兰,其氖气大部分是由俄罗斯钢铁业的副产品产生,在乌克兰纯化后进一步外售。2014年,俄乌在克里米亚冲突期间,氖气价格曾一路飙涨 600%。2021 年初至今氖气价格已上涨十倍,从 185 元/立方涨至 1850 元/立方,目前市场主流成交价在1700-2000元/立方,据卓创预计,受地缘政治影响,下游囤货意愿较强,短期产品价格仍旧窄幅向上。近日下游晶圆厂纷纷发函表示,地缘性政治波动目前尚未对其日常经营产生负面影响。2月26日,美国电子特气公司EFC发布声明表示公司已经为2022年准备了充足的全年库存,而且拥有合格的第二和第三材料供应商。此前,中国台湾晶圆厂力积电也表示氖气只有在制程需要镭射的部分才会用到,用量较少,一小瓶可能用一到两个月,目前公司的库存量达六到九个月。无独有偶,据路透社报道ASML使用的氖气只有不到20%的供应商源自乌克兰,公司正积极寻找多方供应渠道。国内电子特气龙头企业华特气体也表示目前已备足半年库存,储备充裕,即便极端情况发生国内也有足够气源供应作为补充。根据气体圈子发布的《2021年稀有气体进出口信息》,中国已经成为全球稀有气体供应的主要国家。2021年中国稀有气体(氪氖氙)主要出口至东南亚和欧美等国家。氖气出口量为6.5万立方,60%出口至韩国;氪气出口量为2.5万立方,37%出口至日本;氙气出口量为900立方,30%出口至韩国。此外,盈德气体、杭氧股份纷纷宣布扩大稀有气体产能,前者的“领氙”计划将分期建设两套氪氙精制装置。首套装置建成后或将成为亚太地区单体最大的氪氙精制装置;后者子公司衢州杭氧特种气体有限公司 2000Nm3/a氙气、20000Nm3/a氪气精炼提取装置及其配套建设项目预计于今年下半年完工。不难看出,中国企业正在奋起直追,特气供应正逐步登上国际舞台。我们认为,此次风险有望在短期内推高稀有气体价格,重点关国内电子特气龙头华特气体,同时建议关注拥有部分气源或相关业务的气体公司,金宏气体、凯美特气。

民生证券

688126 沪硅产业

研究日期:2022年3月4日

最新评级:推荐

首次关注原因:上海硅产业集团股份有限公司成立于2015年,专注于8/12英寸半导体硅片的研发、生产及销售,沪硅产业控股上海新昇、新傲科技、Okmetic三个子公司。经过多年的发展,沪硅产业已成为中国大陆规模最大的半导体硅片厂商之一,并率先实现12英寸半导体硅片规模化量产。自2020年下半年以来,在5G、高性能计算、汽车电动化及智能化、物联网等行业的驱动下,全球半导体需求持续旺盛,直接带动了对上游硅片需求的增长。根据SUMCO统计,2021年末全球12英寸晶圆需求量超过750万片/月,创历史新高。为了解决芯片短缺问题,晶圆厂持续大力扩产,全球硅片产能供不应求,根据SEMI统计,全球半导体制造商将在2021-2022年开始建设29座新的高产能晶圆厂,其中生产12英寸晶圆的晶圆厂将占大部分,预计将有15个,这29座晶圆厂每月可生产多达260万片等效8英寸晶圆,全球硅片需求进一步提升。我们预计,公司2021~2023年收入分别为24.67亿元、38.80亿元和51.87亿元,归母净利润分别为1.45亿元、2.58亿元和3.65亿元。

民生证券近期对电子行业的点评及看好的公司情况 :在 2 月 21 日-2022 年 2 月 25 日期间,电子板块涨跌幅为+2.7%,相对沪深 300 指数涨跌幅+4.4pct。其中半导体板块全面反弹(半导体设+8.75%,分立器件+8.57%,半导体材料+5.33%,集成电路+4.40%),消费电子设备、被动元件、汽车电子等子板块亦有 强 势 表 现(消 费 电子 设 备+3.66%,其 他 电 子 零 组 件 III+3.64%,被 动 元+3.34%)。大涨背后,我们认为主要原因有:1.估值已至合理区间。我们统计了近 5年期间半导体指数的回撤幅度,具体来看,半导体板块历史最大回撤发生在 2018年下半年,最大跌幅到 45%,而其余约 5次大型回撤的幅度均在 25% 至 30% 左右。而截至 2 月 22 日收盘,半导体指数自历史高点已经累计下跌 27.80%,估值已经充分回调,底部特征明显。以北方华创为例,公司 2021 年行情启动前,市值为 725 亿,对应当年 PS 为 8 倍;而前期最底部时期,市值仅有 1315 亿,对应 22 年 PS 也仅有 9 倍。(采用民生电子业绩预测);2. 景气度依旧上佳。我们前期发布报告《英飞凌涨价提示,把握功率反攻机遇》,提示了英飞凌涨价背后,功率半导体景气度依旧。同时,通过我们的高频数据库,也可以看到 MCU 的渠道价格近期也有反弹趋势。其中 STM8S003F3P6 这颗 MCU 的代理商报价已从 21年 11月的 2.1美金低点,反弹至当下的 6美金。究其原因,我们在前期策略报告中就已提出,圣诞节前后海运有所回暖,诸多白牌厂商及跨境电商开始备战圣诞季,所以 21 年 12 月末 MCU 价格企稳。而春节后,伴随需求复苏,景气度有望再度回升。综合来看,当前半导体景气度依旧上佳,不少公司 22年 Q1业绩亦值得期待,业绩驱动下板块反弹持续性有保证。后市展望,我们看好板块反弹持续性。短期看一季报业绩有催化;中长期看汽车电子高景气度赛道,半导体国产替代空间巨大,继续强调“电动化、智能化、国产化”三大投资主线。1. 建议关注:功率半导体——士兰微、时代电气、斯达半导、闻泰科技、新洁能、东微半导、扬杰科技;碳化硅赛道——天岳先进、凤凰光学、三安光电;PCB——沪电股份、世运电路、景旺电子、东山精密、金禄电子等;2.建议关注:摄像头模组/镜头具备竞争优势厂商——联创电子、舜宇光学等;激光雷达——炬光科技、永新光学、水晶光电、蓝特光学等;3.建议关注:北方华创、中微公司、盛美上海、芯源微、万业企业、至纯科技、江丰电子等。

安信证券

605266 健之佳

研究日期:2022年3月1日

最新评级:买入

首次关注原因:2022年2月28日公司发布签署股权收购意向协议的公告,拟通过支付现金方式收购唐人医药 80%-100%股权。唐人医药拥有约660家直营门店,门店主要覆盖河北及辽宁地区。其中,根据公司公告,河北省的门店主要分布在唐山和秦皇岛,且为唐山和秦皇岛两个地区营业规模第一的品牌连锁药房。本次并购有利于公司实现门店运营的跨越式发展,利用唐人医药在当地的品牌效应实现河北和辽宁等地区的快速扩张。此外,公司顺应零售药店行业集中度提升的趋势,持续快速扩张门店,根据公司公告,门店数量从 2017 年的 1305 家提升至2021Q1-Q3的2687家。从区域分布分析,截止2021Q1-Q3,公司在云南、四川、广西、重庆的门店数量(不含便利零售店)分别为1940家、130家、159家、178家;从盈利能力分析,根据公司公告,新开门店预计2-3年实现盈利,在当地属于合理水平;从店龄结构分析,公司次新门店数量占比从2019年的18.32%提升至2021Q1-Q3的23.22%,考虑到次新门店成长性突出,次新门店占比提升有望带动公司整体门店进入新一轮收获期。我们预计,公司2021~2023年实现净利润分别为2.88亿元、3.47亿元和4.25亿元,分别同比增长14.5%、20.5%和22.6%。

安信证券近期对医药生物行业的点评及看好的公司情况 :在2月21日-2022年2月25日期间,国内小核酸药物领域两家头部企业圣诺医药与瑞博生物分别公布了其siRNA疗法STP705治疗皮肤基底细胞癌的 2 期中期临床数据与 ASO 疗法 ISIS449884 注射液针对 2 型糖尿病的 2 期临床结果。具体来看,圣诺医药方面,小干扰 RNA(siRNA)疗法STP705治疗皮肤基底细胞癌的2期中期临床数据显示,STP705应用于皮肤基底细胞癌,相对于目前可用的局部疗法有更高的完全清除疗效,且显示出可美容外观的优势,对头部、面部或颈部有病变的患者尤其有效;瑞博生物方面,反义寡核苷酸(ASO)药物ISIS449884/ SR062注射液针对2型糖尿病的两项2期临床试验顺利完成,两项临床研究均达到主要研究终点。两项临床研究结果均显示,ISIS449884治疗组较安慰剂组可显著降低糖化血红蛋白(HbA1c)水平,达到主要研究终点,且不增加低血糖事件和严重低血糖事件发生率。小核酸药物产业方面,欧美等发达国家先行一步,目前已有多种核酸药物进入商业化开发阶段。近年来,国内小核酸药物产业也逐渐崛起,大批Biotech企业如瑞博生物、圣诺医药、腾盛博药、百济神州等或通过引进或通过自主研发已搭建起了丰富的研发管线,传统企业中恒瑞医药、石药集团、齐鲁制药等也纷纷布局这一领域,未来国内小核酸药物领域有望百花齐放。

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