科创板脱水信息解析专题:科创板规则落地,最值得关注的亮点

2021年9月21日
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科创板脱水信息解析专题:科创板规则落地,最值得关注的亮点

大家看这些信息的时候,一定觉得内容太多了,到底哪一条跟我们个人投资者有关系,会影响到我们的钱包。我们今天过滤一下,其实直到目前为止,规则还没有制定完,里面的要点还会陆续再补充。我们今天说最关键的,会影响我们投资的两个点,第一个就是科创板人气会不会旺,影响的因素是什么。第二是,注册制下大家都会上市,会不会让投资者更容易踩到烂公司更容易碰到雷?

中国资本市场有个现象,一说到新概念和新事物接受度特别高。一般只要不拦着,就容易被爆炒。科创板这个事情,是证监会和上海证券交易所今年2019年最重要的事情,天字号头号工程。又是被大家寄望于是未来中国的纳斯达克这样的板块。所以,刚刚上线的人气是不用担心的。

这种人气保证的根本原因是科创板制度上线后会释放很大的红利。红利往往意味着机会,会引发一些淘金潮。红利里最受关注首先就是注册制。其实注册制大家并不陌生,以前在a股市场里说推又不推,拉了很多年的抽屉。今年直接把注册制通过高层第一把手直接推行的制度。A

注册制实行之后直接把监管权限交给了交易所。从这次建章立制的文件上来看,证监会只把握大框架。而上市公司监管和交易,包括上市流程、退市安排,全都是由上海证券交易所在管。这些交易所也会成为现在的受益者,最大实权的权利小中心。很多人会说,你看交易所的领导,实际上是证监会的领导跳槽之后安排的位置才安排到交易所,会不会是一个体系换汤不换药,到底有什么区别?

我们这么看这件事换一个角度:屁股决定脑袋。第二个,证监会全国就只有一个,一定意义上来说,没有什么竞争对手。但是你看证券交易所有很多个,有上证所,有深交所。互相之间有竞争关系,一旦有竞争,就容易把市场搞活。不能小看,这种竞争给市场带来的空间红利的释放。

而且科创板这次做上市安排,用注册制。如果这个制度一旦在科创板试点成功,那我们说的这些老话,在a股市场当中要不要去实行这个制度,这个都是有非常大的可能性的。这个制度会扩展。

注册制的核心是什么?对于上市公司的要求是,你给所有交易所和监管层报送的资料必须是全的,更重要是必须是真的。如果有作假行为,就直接退市。总结起来就是,更彻底的信息披露,以及更严厉的退市制度。可能有人会问,退市了,公司拍屁股走人了,到时候亏的是不是还是投资者呢?

这个应该后面我们会看到。会有一系列的制度安排,特别是司法制度要搞起来。退市制度对上市公司的要求就是上市你要说真话,如果假话连篇来骗钱,这个最后严重的要承担刑事责任。

另外,如果有数据和信息造假。是需要连坐的,所谓的连坐,就是当初给你审计签字,以及把你送上来的证券公司投行,都要连坐。为了这样一个小客户,这些大的金融机构愿不愿意去承担这么大的风险?这个可能性会降低,金融机构因为这些赔进去声誉是不划算的。

所以,注册制这个制度本身的逻辑和运行的规律,没有毛病。最后实行的好不好,不简单,现在是看他怎么说,未来还得看他怎么做。

除了注册制,我们再看另外一个很关键的点,给个人投资者设置的投资门槛。最后定下来的是50万人民币。也就是说,当你在申请拿到科创板投资门票之前,你的账户上需要躺50万,躺20天。

这个门槛到底高不高,确实不低。50万是国家眼里专业投资者和散户投资者之间明显的分界线。50万以下,国家可能认为钱少事儿多,不愿意碰。50万以上可以认为是专业的投资者,他风险承受能力会相对高一点。50万这个标准到底能过滤掉多少人?之前深交所在2017年的时候做过一个调查,就是股票账户资金少于50万人的比重多少?他们统计是75%。也有机构会认为这个数据统计稍微有点偏差,准确应该是85%左右。也就是说,我们现在的证券市场投资者里面大部分是小散户。但是我们也看到50万以上依然会有15%—25%这样的比重,如果算上他们的资金量呢,其实整体他们手里拿的现金还是很多的。如果是大户一个顶十个,从资金量上不一定输掉小散户

所以有这么一个门槛,可能会造成一个局面是,在科创板里,我们看到了“美国的散户比例”。我们知道美国证券市场上,散户大概占20%这样的比重,是很少的。中国其他市场,散户占80%,那在科创板里面可能第次实现了跟美国对标,就是堪称纳斯达克的散户比例,很有可能。

很多人会觉得一旦设置50万的门槛,会导致大部分的散户进不到市场里面,市场的热度不够,导致像现在的新三板一样没什么流动性,市场就给做死了。我们是这么看这个问题的,
等到市场整个上市和开放后,其实决定资金量的是赚钱效应,而不是严格字面意义上的门槛。如果财富效应赚钱效应足够大, 50万肯定不是事儿,人们可以有100种办法来绕过这个门槛。

我们前面分析了注册制、投资门槛的问题。除了这两个之外,我们再去看其他的制度,会发现他跟美国的纳斯达克现在实行的制度非常的像。
比如上市公司以前大家以为你只有盈利才能上市,现在的话,你即使不盈利,你的现金流很好,你也可能会获得上市资格。

即使没有现金流,有人愿意为你买单,市值比较高,也可能获得上市的资格,会非常的灵活。包括退市制度也会有五个维度,比如说交易非常的清淡,或者股价跌倒一定程度。都会立马退市。这些制度,和纳斯达克会非常的像。

既然这么像,表面制度意见没有太多质疑的空间,剩下的就是骨子里的东西,能不能把制度能够铁面无情执行下去,让制度自己运转,通过机制而不是人情来管理好上市的流程。

不管怎么样,中国这一次走这一步其实是在资本市场里释放了一个非常大的制度的红利,从原来股民都非常抱怨的无奇不有,欺诈和操纵屡屡发生,去挑战投资者想象力的市场里,第一次有可能出现逃离死循环的机会。

其实中国人是不缺钱的,中国内部也不缺少好的公司。中国缺少一个像样的市场,来配得上有钱的投资人和有料的好公司。这样的市场,这样的市场机制,已经比原来的看上去先进很多。那在这样市场注册账号,是值得去做的。不过也提醒一下风险,整个市场运行机制参考国外成熟的做法,波动性会非常大包括涨跌幅的限制也放开了。前5天不设涨跌幅,后面从第六天开始每日涨跌停限制高达20%。风险很大,浪也很大,操作起来就需要小心参与。

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