股票训练营阶段四:高频答疑

2021年4月22日来源:简七理财
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1、根据安全边际,个股盈利收益率要在无风险收益率的2倍以上,可是市盈率30倍不是刚刚和无风险收益率相当吗?为什么不是比30倍低?

其实这个自己动手算一遍就会比较清楚了。

我们先根据格雷厄姆安全边际的标准,算出30倍市盈率的倒数,也就是盈利收益率是3.3%,市盈率高于30倍的时候,盈利收益率低于3.3%;市盈率低于30倍,盈利收益率高于3.3%。

所以市盈率低于30倍,是一个上限,超过这个上限就不存在安全边际。

实际上,对市盈率设置上限,是成熟的投资者普遍会采用的一种做法,很多投资大师都有自己的标准,比如彼得·林奇就说过自己不投市盈率超过40倍的股票。

这里提到安全边际的本意,是为了解释设置市盈率上限,其背后是有一定的逻辑支撑的,但对初学者来说,理解起来会比较复杂,那么直接参考彼得·林奇等大师的标准,可能更简单些。

2、还记得市盈率不适用于高速增长公司,为什么还用市盈率30倍以下的因素去寻找成长股呢?

之前学习估值的时候,我们曾说过业绩高速增长的公司不适合用市盈率估值。

这是因为市盈率假设一家公司未来的盈利水平保持不变,它需要几年才能回本,这个视角相对是静态的,所以恰恰忽略了企业未来的成长性。

但在学习成长股的时候,我们又从另外一个全新的角度去理解市盈率:市场情绪。

这个时候,市盈率代表了你愿意为这家企业的利润,支付多少钱的"溢价”

第2课我们也提到了“戴维斯双击”这个理论,也正是结合了情绪去运用市盈率。

所以总结一下,我们学到现在知道市盈率它有三重含义:第一是多长时间可以回本,第二是市场情绪,第三就是上面提到的用市盈率的倒数和无风险利率比较,也可以衡量安全边际。

从回本的角度看,它确实不适合用于高速增长公司,但这并不代表其他两个角度也不适合用。

3、怎么理解市场占有率和市场集中度的关系?

市场占有率是指某企业某一产品的销售量(或销售额)在市场同类产品中所占的比重。

你可以把整个市场想象成一个蛋糕,市场占有率就是一家公司能在里面分到多少。

而行业集中度,是指行业内前几家企业的市场占有率的总和。

换句话说,就是行业前几名分到的蛋糕加起来有多大,假如把它们的蛋糕拼起来越完整,说明行业集中度越高。

当然,如果要深入探究的话,这两个概念还是比较复杂的。

不过按照课程中介绍的方法,用市场占有率去判断它是不是行业龙头,用行业集中度判断一下行业的竞争格局,还是比较实用和容易掌握的。

4、对于高管增减持的信息如何综合判断呢?如查询海康时,发现高管龚虹嘉去年及今年年初各减持1个多亿,虽然总经理胡扬忠增持了几千万,但远比不上龚的减持。是说明高管意见分歧还是什么呢?

首先我们在东方财富网上查询海康2018年的高管持股情况。

然后我们会发现高管龚虹嘉今年总共减持了40亿元左右,而总经理胡扬忠增持了20多亿元,其中有一部分是从龚虹嘉手里转让过来的。

那这个是不是高管意见有分歧呢?实际上我们可以去网上检索龚虹嘉的资料,了解更多信息。

比如,根据网上的资料,龚虹嘉早在2001年就投资入股了海康威视,而海康威视是2010年上市的,上市之后股价也有比较大的涨幅,作为最早的投资人,龚虹嘉手里的股份已经有了超过几百亿的浮盈,这几年逐步减持兑现投资收益,也是很正常的行为。

其实彼得·林奇在书里也提到过,高管的大笔减持,并非一定是个不良的信号。因为高管减持的原因很复杂,可能是因为急需要大笔现金,或者是发现了其他的投资机会等等,不能简单地认为高管减持代表企业未来的发展前景黯淡。

所以,我们还是要学会多利用搜索工具去检索公开信息,同时多去阅读书单中推荐的书籍,这样才能做出综合判断。

5、同花顺查询机构评级及业绩预测时,发现有些股票有这2指标,而有些则没有,想知道有和没有的标准是什么?没有的表示此股票质地较差,不必费时、费力去研究测评了吗?

现实中并不是所有的上市公司都会有机构评级和业绩预测的,也有很多上市公司没有。

一般来说,比较知名的龙头公司,预测它业绩的机构也比较多,比如说贵州茅台,最近半年预测业绩的机构数量是40家。

没有业绩预测的公司,一种是质地比较差,比如乐视网,最近半年也没有机构进行业绩预测;

还有一些是冷门行业的冷门公司,研究它的机构数量相对较少,也会没有业绩预测,但这并不代表这家公司绝对不好,还是需要具体问题具体分析。

6、学习估值的时候大作业是海康威视,但我对海康威视的财报进行了分析,从财报上看不出来它是行业的龙头,怎么办?

对于海康威视是不是行业龙头这个问题,有两种检验的方法:

一种是用百度搜索海康威视的市场占有率,可以从相关的新闻中了解到安防行业的竞争结构,龙头公司是谁。

还有一种是从财报上去分析,在财报第9课里用海康威视和大华股份作比较,分析了两家公司的生存能力,经营能力和盈利能力,最后发现海康威视的各项财务指标普遍都高于竞争对手大华股份,确实称得上是一家非常不错的公司。

显然用财报分析的方法,可以更全面地观察到行业龙头到底强在哪几个方面。如果看不出来,建议可以复习一下财报第9课的内容。

7、第9课中的同行业毛利率比较应该怎么查询?

毛利率的同行业比较有2种方法,一种是免费的渠道,比如你可以用同花顺软件查询贵州茅台,然后点击【个股资料】→【行业对比】一【销售毛利率】就会显示最近财报期行业内各个上市公司的毛利率排名情况。

第二种方法就是通过收费工具查询,比如课程中用理杏仁查询贵州茅台的同行业毛利率。

我们点击行业中的【饮料】,然后再点击【趋势分析】,选择财务项中的毛利率就可以看到课程中的结果,具体截图放在了稍后的答疑贴,供大家参考。

股票训练营阶段四:高频答疑

8、投资评级推荐多的公司与“隐形冠军”是否存在矛盾?

首先,这两种成长股筛选方法的区别,主要是思路上的不同:

一个是借助机构分析师的力量去寻找好公司,另一个是从大家的视线盲区中自己独立去发掘一些的好公司。

而用这两个方法都能筛选出成长股,在操作上并不存在什么矛盾。

估计这位同学想表达的意思是,符合隐形冠军标准的股票知名度低,投资评级推荐多的公司知名度较高,这两者是不是有矛盾。

首先,隐形冠军的隐形,更多是从普通大众来说的。专业分析师本职就是去挖掘值得投资的标的,视角不同。

另外,我们也反复强调过,成长股的核心标准是连续3年业绩增速在20%以上,和知名度高低无关。隐形冠军只是其中的参考选择标准之一。

也建议大家在学习的时候,可以多把之前学过的内容再串起来看一看,会有更新更深的理解。

9、议价能力和定价权有什么区别?议价能力强弱不是可以决定定价权吗?

第4课提到波特五力模型,其中议价能力是指本行业对上游供应商或者下游客户讨价还价的能力;而定价权指公司对其产品价格制定拥有主动权。

以课程中提到的新能源汽车行业为例,它对上下游有较强的议价能力,但是具体到单个新能源汽车企业,并不是每一家公司都具备定价权。

10、新能源汽车的上游供应商集中度比较高,所以议价能力不是比较低吗?

首先,这个问题没加主语,所以理解上会有歧义。

其实这个课程中已经说得比较清楚了:随着新能源汽车上游供应商集中度上升,未来它对下游新能源汽车厂商的议价能力会提高;相对而言,下游的新能源汽车行业对上游的议价能力会降低。

再解释一下,举一个极端的例子:假设上游供应商集中度提高到只有一家,汽车厂商要想拿到原材料就只能通过这一家供应商拿货。

如果说这一家供应商突然决定涨价,下游的新能源汽车厂商也只能认了,为什么呢?因为货只有这一家才有啊,再也找不到第二家,只能接受涨价。

所以上游供应商集中度比较高,对下游的议价能力当然也就高。

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