可转债系统认知手册6.1:可转债是什么

gupiao778
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2020年11月9日 评论 166 2567字

这一讲,我们来系统的,专业的,同时用大家轻易能理解的方式,介绍可转债的一些重要基本规则。

第一节,自然就是可转债是什么。

1)可转债是什么? 可转债全称叫可转换公司债券,简称“可转债”或“转债”。顾名思义,它先是一种债券,然后这种债券又可以转换成公司股票。简单理解呢,可转债是一种可以转换成股票的债券。

也就是说,可转债,首先是具有保底低风险功能的债券,其次附加的功能:它可以转换成相应股票。

2)可转债有何特征?可转债的债券和转换特性对应着债权和期权的双重特性,也就是可转债价值=债券价值+股票看涨期权。

可转债是下有保底,上有溢价的一个非常优秀的理财产品。

我举一个例子:

假设,一家公司按100元一张的价格发行可转债,约定转股价是10元。且当且正股的股价也是10元。

在不考虑时间成本的前提下,当公司股价从10元跌倒8元,甚至是5元,我手上的可转债值多少钱?100元+相应利息。当公司股价从10元涨到12元,我手上的可转债价值多少钱?120元。优秀吧,也就是说,可转债,正股股价上涨了,你可以获得相应的升值,正股股价跌了,你不受任何影响。

接下来,我们来具体说说这两个功能是怎么回事: 可转债的保底功能:

这也就是可转债的债券价值。

公司按100块钱一张,发行可转债。如果有效期内没有被转成股票,或者强赎,时间(通常5,6年)到了之后,就会按照100块钱+对应的利息,收回。

不管中间公司股价怎么变化,都不影响最终公司要按这个价格回收这批债券,除非公司破产了,赔不起了。这就叫债。(哪怕公司股价从10块,跌到1块,都跟这个债的价值没关系。且公司破产或者赖账,目前这个没有发生过,一般被批准发可转债的上市公司,还相对是有一定基本面的。)

可转债的额外增值功能:

这也就是可转债的股票看涨期权价值。

由于可转债发行的同时,会约定一个转股价。可转债发行半年后,投资者就可以自行随时选择,要不要把手中的可转债换成相应股票。

正是由于这个功能,使得可转债的实时价格在100元以上,会跟正股联动。

这里,我们直接用上面那个例子来讲。

假设,一家公司按100元一张的价格发行可转债,约定转股价是10元。且当且正股的股价也是10元。也就是说,一张可转债可以用可转债面值/转股价,也就是1 00元/10元=10张。不考虑交易费,假设你申购了100张可转债,一共花了100 张*100元/张=10000元。那么意味着,等这个可转债上市半年后,你随时有权利在交易日,把手上的100张可转债换成1000股正股。

(计算公式是:持有可转债数量*可转债面值/转股价,可转债面值目前一般都是100元,固定的。)

那么关键来了:股价是随时波动的,在这个例子里,不管股价如何波动,而我手中这100张可转债,固定能够换成1000 股正股。

假设,正股从10元,涨到了12元。

那么意味着,我当初花了1万元买了100张可转债,可以换成1000股正股,然后以12元每股的当前股票价格,从市场上卖出去。

本金:100张*100元/张=1万元。换成1000股整股。可卖价格:12元/股 * 1000股= 1万2千元。

也就是说,股价从10元涨到12元,我手上的可转债,也赚了2000元。而可转债也是可交易的。所以根据这个价值,可转债当时的实时价值应该是120元。

(注意,这里讲的是价值,不是价格。)

也就是说,当股价从10元涨到12元,我手中的可转也从100元涨到了120元。

如果低于120元一张,想买我的可转债,就是占我便宜。

(虽然,当初我是100元一张买的。)

简单说完可转债的基本概念,我们就要深入来了解一些细节规则。
我们前面说过,可转债债性价值就是每年的利息。但是这个利息特别低:

比如,泰晶转债,他是6年存续期限,利息是:

第一年 0.40%、第二年 0.60%、第三年 1.00%、第三年1.00%、第四年 1.50%、第五年 1.80%、第六年 2.%

几乎所有的可转债利息都这么低。基本上就比银行活期利息高一点。

所以,你投资可转债的目的绝对不是为了获得这个利息,这个利息只是你的保底。(万一公司股价崩了,我至少还能获得这些)

所以,我们就要谈到投资可转债的获利退出方式

目前,可转债本身主流退出方式有四种:二级市场卖出/转股>强制赎回>到期回售>兑付,但多数可转债最终以转股形式退出。

这里先要插播一个话题:

上市公司最希望投资者用什么方式退出可转债?

答案只有一个:转股。

本质上,对于上市公司来说,发行可转债,就是向投资者借钱。那么最好就是这钱我借了,不用还了。如何不用还?你把他换成股票,由二级市场买单,那上市公司就不用还这笔钱了。所以,上市公司会想方设法,让投资者换股,而不是最终兑付。这是一个基本前提。

第一种:二级市场卖出/转股

在二级市场交易时,可转债有两种退出方式,第一种是直接在市场卖出,第二种是把可转债转股。在市场卖出的好处是能直接拿到现金,现金买入转债,卖出转债拿到现金,直接赚中间差价,最纯粹。但毕竟可转债的特性是可以转股,所以也可以再推出时把转债换成正股,然后再在二级市场把股票卖出,拿到现金。

可能有人疑问,转股卖出岂不是麻烦?固然麻烦,之所以有人做,是因为有利可图。比如110元/张买入转债,然后转债价格涨到130元/张,如果直接卖出转债可赚20元差价,但如果当时正股价格涨幅远远大于转债,按照130元/ 张换成股票后再在二级市场卖出股票可以获得25元乃至30 元,岂不更好。

第二种:强制赎回

这个又叫条件赎回条款。

这个具体我们会在下一节重点讲到。简单来说,就是当触发一定条件,上市公司就可以选择要求强制把可转债赎回。

你要么在期限内(一般几天时间),转成股票。要么你按10 0元一张+利息,卖回给我。

这是上市公司迫使投资者转股的一种办法。

第三种:转债回售

注意,如果上一条,强制赎回是上市公司是主动方,那么这一条就是投资是主动方了。

具体也是在下一节讲。

大概的意思就是,在转债的最后2年,如果股价连续30天低于转股价的70%,投资者就可以要求提前让上市公司按100 元+利息的方式回购。

第四种:正常兑付

这个很容易理解,就是可转债存续期到了,又没有转股的,上市公司按照100元一张+利息把可转债收购回来。

这里,就跟可转债,以及正股的价格没有任何关系。哪怕当时可转债价格是80元一张,上市公司也要按照100元一张回收。哪怕股价跌成渣,也不影响。

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