可转债系统认知手册5.3: 看谁熬过谁玩法

2020年11月9日
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面说过,对于发可转债的上市公司来讲,如果在有能力能做到的前提上,他们最大的诉求就是:发债借了钱,不还。

而想不还这笔债,只有一个办法,就是让投资者转股。但是转股得有利可图才回转股啊?

所以,理论上,在一只可转债5.6年漫长的生涯里,都有机会摸过130元。这是高概率事件。

同时,另一个规则,可转债的保底价值是100元+利息。输时间而已。

因此,如果把这两个理念合并到一起,就会衍生出一些确定小收益,运气好还能来个大收益的埋伏玩法。

即:找出,可转债价格低于100元的,越低越好。买入它,然后越跌越买。耗着。

这里,我们给出一个这种玩法的核心逻辑和目标价:

好公司:所有低吸最后都是奔着转股去,因此可转债的卖出目标价是130元以上。(基本不会太差的公司,大概率都有这样的机会)

差公司:所有低吸最后都是奔着上市公司兑付债去,因此可转债的卖出目标价是100元+。(非要纠结细节的话,就是1 03元左右,面值+利息。)

给大家举个最垃圾的例子:还是著名的辉丰转债。这货从上市到现在最高就是上市当天的118.5元,随后就各种走低。它曾经在18年熊市里跌倒过71元,这样的可耻价格。

可转债系统认知手册5.3: 看谁熬过谁玩法

但是我们来看它的走势图:最后还是从71元跟随大盘涨回了100+。

核心原因就是:可转债的刚性兑付。虽然说,现在很多债券已经在试图打破刚性兑付这个条款,但是可以预见的是,可转债毕竟是上市公司托底,且规模不算太大的一种债券品种,它的刚性兑付在未来几年内还是有保障的。

至少目前位置没有出现过可转债赖账的情况。

可转债低于95元,或者低于90元,基本又以下几种情况:

1、系统性原因:大盘处于极端熊市

2、自身原因:个股出现大利空

一般来说,如果是第一种情况,那么你可以挑到很多不至于太差的上市公司的低价可转债。然后买入它,越跌越买,熬。

所以熊市买低价可转债(90元以下的不差的公司),是一个 稳稳跑赢各种理财品种的做法。

第二种,如果是个股自身出现基本面利空,先分析几种原因:如果只是因为周期性利空,比如经营不景气,而非严重的造假,有可能导致退市的情况。那么就可以同样予以考虑。

说白了,就是剔除那些严重毁灭性业绩造假的公司即可。

尤其一些还凑合的公司(特别是周期性公司),st以后造出的可转债低点,是可以逐步买入的,熬的。

选择上,可以优先考虑几种:1. 可转债规模小 (低于3亿)2.溢价率不高 3.正股股性好。

根据可转债的价格档次,大概可以如下参考:
可转债定投需要考虑时间和价格高低,按照可转债价格高低将其分成5档:

第一档,掘金,80元以下。通常,可转债是有其纯债价值支撑的,很难跌太多,但在特殊市场比如大熊市,可转债跌破其转债价值也是经会出现的,遇到这种情况,恰恰是抄底机会。此外,虽然上市公司发行可转债对财务要求很高,但特殊情况仍有部分上市公司出现基本面利空,此时转债价格也会大打折扣,比如前面讲过的辉丰转债,最低跌到70元/张,遇到非大熊市背景下的转债价格大幅下跌,需要重新研究下上市公司基本面,看看有没有退市清零风险,再做决策。(只要不退市,其他都好说。)

第二档,优秀,80元-90元。转债只有在极端情况下才会跌破80元/张,正常熊市偶尔也会跌破90元,只要公司没问题,市场没问题,可转债价值回归只是时间问题。

第三档,适中,90元-100元。转债正常面值是100元/张,某些情况比如转债刚上市市场不好、纯债利息不高、正股走 势弱,都会导致转债价格略低于价值。

第四档,勉强,100元-110元。此时转债市场价格已经高于其面值,失去转债的“保底”价值了,假如出现极端情况,比如最终转债由上市公司回售,将会导致亏损。但这种就是要精挑上市公司基本面,目的就是奔着转股去的。

第五档,偏贵,110元-130元。此时转债明显高于其价值,存在的最大期望是上市公司鼓励转股让转债价格突破130 元。如果最终回售,将导致亏损。

这种,除非你对正股很看好,需要做深度研究,否则不然一般不建议在这个价位去做低风险投资,毕竟,风险不算低了。

具体交易手法:

根据个人偏好,你可以考虑一次性买一堆符合条件的股票,到目标价挨个卖。也可以单挑一只。(根据你对公司研究的深度来决定)

买点:在某个你认为合适价格(一般建议95元以下),买入底仓。随后越跌越买即可。

具体操作上,按照越跌越买的规则,当价格处于90元-100元,密切留意。

当价格处于80元-90元,重点留意,可以加仓。

当价格处于80元以下,极端情况权衡下基本面风险,如果没问题就把剩余两成加满。主要就是熬。

很多做此类交易的人,过于苛刻,设置太多标准门槛,诸如 纯债溢价等等,实际上,我们仔细研究了一下,发现,回没到有首页太大用处。顶多就是心理安慰。

因为这个玩法的核心就在于相信可转债的刚性兑付为保底。但是你赚的却是市场向上波动的钱。

这种向上波动有很多原因:可能是大盘普涨了,可能是正股基本面好转了上涨,也可能是正股刚好被当成投机对象,拉成龙头股了。

关于卖点:根据不同的可持续性原因,做是否继续持有的决定:

比如大盘若普涨,个股基本面没有太大问题,就至少熬到13 0以上,正股基本面好转,业绩反转,同样也是熬到130元以上,如果个股只是被当成投机对象,龙头股炒作。那么冲高就卖是一个好选择。

基本上就是前文所说的,奔着转股去,目标价就是130+元。奔着纯债去,目标价就是100+元。

下一篇,我们会根据本文这个逻辑,具体讨论几个玩法。

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