可转债系统认知手册5.2:垃圾债回售时间窗口套利玩法

2020年11月9日
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160 900字

可转债有一种债券基本算垃圾债。

就是正股长年远远低于转股价。基本上没有希望转股,并且个股走势低迷,长期处于下降通道。

但是,这种垃圾债也有一种利用规则引发的低风险套利手法。

原因是,可转债有一个规则叫转债回售条款。

这是用来保护投资者利益的,大概是说,当可转债最后两年,如果股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价格的70% 时,投资者有权将可转债按面值( 100 元)加上利息提前回售给公司。而不用等到到期。

关于这个回售条款,具体可以看第六章6.2节。这里不展开说。

那么,当一只可转债的转股价远远高于正股价格,且又临近它的最后两年。我们就可以密切留意转债价格波动。

比如说,快到最后2年了,可转债股价低于100元,就可以买入,要么上市公司发利好,让转债价格涨起来,要么我到时候,按100元+利息要求提前卖给上市公司。怎么都不会输。

当然这个玩法的核心逻辑不是要去参与回售,而是因为这个回售规则,会使得可转债价格上涨到100元上方。由此获得差价盈利。

一只可转债的回售日期可以看行情软件的转债F10资料。以东财软件为例,回售起始就是:

可转债系统认知手册5.2:垃圾债回售时间窗口套利玩法

一般接近这个回售起始日期半年左右,就要开始密切关注了。如果可转债价格因为各种原因跌破100元以下,就值得买入了。

这里根据时间价值来判定参加价值。离回售时间越近越好,价格越低越好。举个最近的例子:

辉丰股份的辉丰转债,它转股价7.71元,现价2.46元,已经好几年一直在这个区间了。而它进入转债回售的时间是2 020年4月21日。

而在2020年2月3日,也就是春节节后开盘那天,因为各种恐慌,导致可转债价格最低跌到了94元。

意味着,只要你以这个价格买入,再过3个多月,进入你就可以进入程序,妥妥以100元+利息回售给上市公司。

这是保底的。

更大的确定性在于,恐慌情绪过后大家反应过来,转债价格马上被修复了:不到1个月,转债价格就涨到103元。

10%+ 的无风险利润到手。注意,这是一点都没有风险的利润哪。(当然出了公司破产,但是这种机率很小。)

可转债系统认知手册5.2:垃圾债回售时间窗口套利玩法

这种套利机会,很少见,但是随时会发生,因为人的情绪总是会在某个极致恐慌的时候,开始怀疑规则,开始不理性。进而砸出无风险套利的机会。这是天然的。

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