江恩选股方略:华尔街的教育

gupiao778
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2020年9月5日 评论 96 7576字

为何现在更难在股市上获胜了

普通的交易者要在股市上赚钱,一年比一年更难了,原因是股票的数目增加了。在纽约证券交易所上市的有1500只个股。相反方向的行情变化比过去任何时候都要多很多。同一板块的不同个股也会出现方向截然相反的行情变化。同一板块的一只股票的跌涨可能与总的走势完全相反,这也会使交易者感到迷惑从而使操作失误。

如果表现活跃的上市股数量很少而且其中大部分都属于道琼斯工业和铁路成分股的话,那么这些平均指数就是可靠的指南。那时,股票主要掌握在少数几个大庄家的手中,大多数庄家都会同时操纵这些股票板块。现在在证券交易所上市的股票数量如此之大, 组成了那么多不同的板块,要想得到一个可靠的平均指数指南,就必须获得不同板块,如石油、橡胶、钢铁、制造等的平均指数。一定不能过于依赖这些指数,而应当确定组成这些平均指数的每只成分股的走势。人们会发现,有些个股走势非常弱,表现出下跌的趋势,而与此同时,同一板块的其他股票走势却很强;正如我们后面将要对不同板块中的个股进行分析时所表明的。

将平均指数应用于人寿保险时是有效的。保险精算师能够对 1000名不同年龄段的人的寿命进行计算,并说出平均每年其中会有多少人死亡,但却不能根据平均指数的情况算出某一个人的死亡时间,这是因为同一人群中包含了出生时间各不相同的人。股票的平均指数也是由很多只股票构成的, 而发行这些股票的公司的历史可能有5年、10年、20年、30年、50年和100年, 各不相同。由于其存在的时间相差很大,行业分布在全国各地,并且受到地理位置以及其他条件的影响,某些股票的走势与该板块的平均指数完全相反也就是很自然的事了。

例如,拿石油工业和构成平均指数的石油股板块来说,构成这些平均指数的公司成立的时间各不相同、管理人员也各不相同、办公地点分布在全国各地,而且所处条件也千差万别。所以,为了进行可靠的预测,必须对每家公司及其股票单独地进行分析、判断和预测,而不能集中起来进行统一的分析、判断和预测。曾出现过这样的例子,就是当休斯敦石油大幅攀升时,其他石油股却都在下跌。休斯敦石油流通股数量很小,其所处的走势可以完全不同,并且很容易与大盘的走势全然相反。

在现有条件下,交易者要在股票交易中立于不败之地,就必须研究每一只股票并根据其自身的走势进行操作,而不要考虑同一板块的其他股票、股市大盘、任何其他一只股票或某个板块的变化。由于人类天生的弱点,做到这一点十分困难。这就使得交易者更要确立自己的规则,并且要严格遵守,同时,还必须始终洛守设置止损单的规则。

一个国家发展到如此规模,同时在与那么多的国家发生经济往来,而外国的情况的改变和所发生的事件,无论是好还是坏,都会影响到国内的市场;也就增加了依靠猜测、技巧或者内幕信息的交易者进行交易的困难。事实是,交易者如此行事是无法在股市上获胜的。

美国已经从一个农业国家变成了一个制造国。曾经有一段时间,铁路股受到农作物的影响。如果农作物长势好,铁路股就会上涨。农作物歉收就会使铁路股下跌。 当铁路不再需要依靠农作物来增加货运量,而是从制造业得到大量业务时,把农作物当作铁路股指标的人就发现其指标靠不住了。

现在,美国的情况变化得很快。运输方式从富尔顿的汽船转换成铁路花了很长的时间,而从一开始把汽车用于娱乐到为了商业目的使用飞机所花的时间就短了很多。汽车改变了铁路的状况,而现在飞机将改变汽车工业以及铁路的状况。大型汽车企业都在努力涉足飞机制造业务这一事实,很清楚地说明了这一点,因为飞机是未来的运输方式;而且未来很多年后,那些继续仅仅制造汽车的公司将会发现他们的业务和利润都将减少。

要取得成功,就必须领先于时代而不能落后于时代。必须注意新兴工业中业绩最好的个股。不要抱着旧的股票不放,一心想着能再度辉煌。如果它们开始出现下跌的趋势,就来做空;就像1909年到1917年应当对铁路股做空一样,然后到了1921 年铁路股出现转变显示上涨势头时,那些做空的人就有钱来买进这些股票了。世界上的大牛市期间,多数情况下工业股都显示出了比铁路股更多的机会和更多的利润。

可以冒险投机的年纪

从20岁到50岁,要想赚大钱就必须抓住某些机会,但这些机会或风险必须建立在选择股票进行投资或投机时的合理的判断或是在某种科学的基础上。一个人到了50岁就应当独立了。如果遵循了成功炒作和投资的所有规则,就应当处于一种不必冒险或是寻找大量机会的状态了。如果还没有达到那种状态,无论如何也不应当再去寻找机会了,因为一般来说,人到了50岁之后如果再损失钱财或是生意破产, 就很难东山再起了。如果到了50岁还没有在华尔街获得成功,那就最好离开。如果在那个年龄已经获得了成功,就没有什么可担心的,并且可以从容应对了。人天生的弱点就是,在遭受重大损失之后,为了捞回损失的钱,拿出仅剩的钱中的一部分再去冒险。很多年过50还在投机或是进行商业冒险的人都会犯下这样的大错。当然,任何规则都有例外。有些人在60岁之后才大获成功,甚至70岁之后才品尝成功滋味的也不是绝无仅有,但我们说的是通常情况。

要在投机或是生意上获得成功,人在20岁左右就应当开始研究生意或股市,并积累知识和经验。如果花10年的时间去学习,到了30岁就具备了在此后的10年或 20年里成功进行投机的资格。但如果在30岁时认为自己已经知道如何去获得成功并因此不再学习的话,那么在未来20年中的某个时间还会遭受挫折。必须继续研究股市上变化了的情况以及新旧股票的走势而不能让股票某个时期的变化情况愚弄自己。一定不能用旧瓶装新酒,换句话说,不能使用旧有的标准来衡量处于不同周期或不同时期的股票,就像很多交易者在1921年到1929年的牛市期间所做的那样,特别在是1924年到1929年间,交易者都认为与以前的牛市行情相比,那一次牛市维持的时间已经足够长了的,因而犯下了过早做空或是过早卖出多头的错误。

每个人都必须接受股市的教育并且记住:人们永远也无法从华尔街这所学校毕业。每年都必须学习新的课程才能跟上时代;实际上,要想在华尔街获得成功就得走在时代的前面。

一个人能损失1亿美元吗?

普通公众认为,一个人拥有了100万美元或是更多钱之后就不会再失去了。换句话说,他的资金充裕,能够迫使行情按照他的意愿发展。我们只要看一看赔了3 亿多美元的阿莫尔就明白了。世界大战后期,阿莫尔这位包装业巨子的资产大约是3亿美元。由于战争带来的形势变化,他的资产开始流失。当看到自己损失了2000万美元时,于心不甘就拼命想用剩下的2.8亿美元把损失的2000 万捞回来。但行情继续对他不利,经营非但没有好转反而变得更糟了。他继续对抗这种走势,一直到所有资产全部丧失殆尽;他的身体也完了,希望破灭之后,最终在饥寒交迫中死去。当然,他之所以去抗争只是出于对金钱的热爱,因为他的那一大笔钱根本就没有用处;而是一旦他这么做了,他却丢掉了健康以及他所想要保住的那一切。

在1929年的股灾当中,大户交易者在3个月里损失了1000万、2500万、5000 万、7500万甚至是1亿,据报道说有些人损失了2亿到3亿。如果这些人能损失上百万或是上亿,那么你的运气自然也不会比他们好到哪里去。如果一个拥有1亿美元的人犯了错,他的财产损失得就像只有100美元的人一样轻易,而且速度会快得多。有100美元的人能退出,而拥有1亿美元的人却做不到。人们或许要问,为什么拥有500万、1000万或1亿美元的人会丢掉全部财产。这是因为,他不再像当初挣钱时那样去判断了。挣钱是一回事,而要守住钱又是另一回事。人的一生像股票一样也有周期。一个人达到鼎盛时期时自己并不知道,他赚钱的时候结束了,就应当保住赚到手的钱而不是想着去赚更多的钱。存在着周期性的波动和一种数学上的科学周期,这种周期决定了一个人能走多远以及能走多长时间,当他竭力对抗这一规则而大趋势又对他不利时,就会被回头浪卷走。每个人最应当了解就是退出的时机。一个人赚到钱后,一定要知道什么时候自己赚的钱够了、什么时候应当打住并保住已经赚到的钱。

精明的交易者经常犯的错误就是,跟随某个一直都很成功的领路人。当领路人在走下坡路且其判断还不如交易者自己的时候时,这些交易者仍然跟着领路人向前走。从1915年到1919年,在杜兰特风头正盛,赚到了数以百万计的美元时,追随杜兰特的人有成千上万;而到了1920年和1921年,杜兰特出错时,那些人仍然追随着他,甚至把并非挣来的钱都赔了进去。那么,他们该怎样才能避免遭受那么大的损失呢?那就得在汽车股已经走低的时候用他们自己的方法去进行判断,然后停止买进,卖出多头仓位转而去做空。

所有按照我的规则去看走势图的人都能从通用汽车股和其他汽车股的情况看出, 1919年下半年走势已经看跌了,并且在1920年和1921年连续两年持续走跌。那么,在杜兰特出现错误并失去全部财产时,他们为什么还有仿照他的样子去做呢?永远不要把自己的希望寄托在任何领路人的身上,更不能迟迟舍不得离去。单打独斗的猎人或渔夫才会大有收获。如果跟随的人太多,他们也会使领路人达不到目的。 大人物跟小人物一样,也经常出错,但多数大人物都很精明,他们发现自己出了错就能马上加以纠正,而不会像公众们那样只是满怀期望地坐等。

一个人的走势何时会改变

人的周期性趋势就像行情一样会发生变化,也会有好有坏。通过记录自己的交易情况,就可以判断出自己的趋势是什么时候变好或变坏的。我曾经做到过连续200次交易只赚不赔。当我那次开始进行交易时,能连续进行50次交易只赚不赔我都没敢想过;但我那次真的是非常顺利,一连交易了200次,而且每次交易都获利。 我的那段好运气或者说是我个人的看涨走势持续了一段时间。如果我那时候没办法预测到这一点,那么我应当依据什么样的信号来判断出大势什么时候对我不利,而我应当退出并等待呢?最先显示事情不对头的将是我第一次遭受损失的那次交易。 我记得那只是很小的一笔损失,大概是100美元左右。紧接着的一次交易我赔进去了500多美元。这就说明无论是因为判断失误还是因为身体状况不好、精神疲劳或是别的什么原因,反正我个人的走势在改变,正在变得对我不利。如果当时明智的话,我就会退出,把到手的利润全部保住。但我当时又做了第三次交易,像大多数交易者那样加大了交易筹码。这一次交易很快就让我赔了5000美元,但我还没有立即就此收手。结果,我又连着赔了几次,一直到1907年11月,银行都关了门,我再也无法从银行里取出钱来。无奈只好让经纪人平掉了我所有的和约,承担了好大一笔损失;原因就是我那时是在跟自己的大势较劲。我的好运时期过去了,而我却还在那段时间里进行交易,我原本应该休息、消遣和补充知识,而不应当想着去挣自己并不需要的那些钱。一连几个月,银行都不能取钱,我也就没有进行投机的本钱。我把时间花在学习和思考行情上面,发现了造成自己失误和损失的原因。

从我自己赚赚赔赔的经历中,还可以举出许多例子来。但所有交易者都应当牢记和遵守的一条规则就是,在连续从一系列交易中获利之后,一旦有两三次交易很失败,就应当退出股市休息一下。等到感觉自己又有了状态,就开始尝试小本交易。 如果第一次交易不顺利,就应当退出再等一等;等随后再次开始交易时,如果一开始的两三次交易都见了利,就可以抓住自己的好运气,期待再顺顺利利地交易一段时间,一直到形势的发展有对自己不利的信号再次出现为止,这时候就必须再次退出市场。

我远离股市很长一段时间之后,总是会赚到数目最大的利润;而在股市上连续交易很长一段时间之后,总会遭受到数目最大的损失。所有的人在股市上进行频繁交易之后都会产生精神上的紧张,而如果他的活力不再而且健康状况不够好的话, 他的判断力就会下降,从而会造成损失。如果情况开始不利,那么留在股市上去满怀期望地等待根本就没用。要尽快接受损失并退出。从股市上退出,等待行情转好, 自己的身体恢复,头脑最清醒的时机,仍然还可以赚到钱。股市上的拼搏实际上是一场头脑之战。你的大脑必须活跃、敏锐和保持警惕。你必须能改变想法并迅速行动。如果你感觉自己的大脑运转迟缓并且不能迅速行动,你就是不在状态,就不能再停留在股市里了。我一直都跟经纪行有联系,知道很多交易者的情况。我曾经看到行情一连很多天甚至很多星期都对他们不利。他们就会逐渐地退出,但少数交易者会非常固执,坚持不退。我把这叫做固执,他们说这是胆量,但让一个人在行情对其不利时拒不退出的不是胆量,而是期望和固执。胆量不应存在于行情对你不利的时候;即使存在,你的钱也不足以让你持续与走势作对。交易者通常会在交易厅里彼此交谈。如果大家都带着损失退出了,只剩下了两三个人时,他们就会交谈, 说他们准备交上更多的保证金并坚持到底,一直等到大势逆转。最后,只剩下一个人了,他会说他不准备在底部的时候抛出,而会等到闯过难关。再到最后,期望变成了绝望,他会在某个反弹价位填单卖出。但股市并没能达到他的卖出价,随后的几天里他一再改变自己的卖出价,但始终都没能卖掉股票,而行情却继续走低。再到最后,他终于在股市上填单卖出了。但这对我来说则是买进的信号。随后,我会到股市买进并毫无疑问地获得利润。这说明,交易者在很长一段时间里坚持持有, 几乎一直都是在错误的时间采取着错误的行动。因而,交易者应当拥有健康、资金、 胆量、知识并一直身处市场之外直到心理准备充分才入市,就一定能够赚到大笔的利润。

某人在这种搏击中赚了很多钱,但后来又都赔了进去,他写下了这样的诗句:气馁者疲惫之际,正值高歌猛进之时,决战即见分晓,胜出在闯线瞬间。

能够在别人看不到希望时行动起来着手去做,具有这种能力才可能投机成功。 如果所有的一切都最为糟糕,并且所有的人都看不到一丝希望的话,恰恰是买进股票的有利时刻。如果群情激昂、人人都很乐观而且晴空万里的话,就到了该卖出的时候了。一边是期望使得人们的判断力降低甚至是丧失,而另一种极端情况则是畏惧使人们失去希望和判断力;气馁的交易者会在底价抛售,并且其中有很多人转而做空。这对于聪明的傻瓜来说则是难得的机会,那些极端情况下敢于断然出手的人就会赚到大钱。

只有那些带着钱退出股市并不断研究和琢磨行情变化图的人,才能够在极端情况下看到这样的机会并加以利用。

畏惧与知识

在华尔街,畏惧是造成损失的主要原因之一。其实,畏惧也是造成生活中几乎所有问题和不幸的原因。造成畏惧的原因是什么?是愚昧和无知。圣经上说,“你必须懂得真理,真理定会使你得到解脱”。真理就是判断是否科学的知识。如果一个人有了知识,他就会了解并懂得,就会毫不畏惧地去做。有了知识,他就不会去期望—— 因为他知道定会发生——也不会对可能发生什么抱有期望或是畏惧。

人为什么会在最低价位卖出股票呢?是因为担心股票会进一步下跌。如果知道股票的价位已经跌至最低的话,就会无所畏惧,不但不会卖出还会买进。当价位升至最高时,情况也是一样。人为什么会在最高价位买进或是在最高价位平掉做空的股票呢?是因为不再抱有希望,以及害怕股价还会继续上涨。如果人们有了知识, 就会无所畏惧,就会做出正确的判断。要想成功,就必须丢掉期望和畏惧;而惟一可以消灭这两种假象的方法就是尽可能多地获得知识。

交易者为什么不在高价位时卖出股票

每次出现牛市时,很多原本能赚到很多利润的交易者却没有适时抛出。他们眼睁睁地看着股价下跌,有的时候竟会等到50点到100点的利润都化为乌有之后才抛出。这其中必有原因。我们已经听到很多人谈论华尔街心理了,而且有的作者说, 华尔街1929年的股灾就是由民众心理造成的。在很大程度上,这的确是真的,但如果以前的民众心理没有引起那次的大牛市,从而使所有的人都不停地买进,并且过于乐观,而又没能在获利时出局的话,那么这种大众心理就不会引发股灾。

下面这个真实的事例揭示了人们在有丰厚的账面利润却没有卖出股票的原因。我认识了很多年的一位先生,在1921年以80美元的价格买进了美国钢铁。他一直持有这些股票,在1927年得到了400/0的红利。随后,这只新股跌到了111. 25美元;当股价反弹到115美元时他又买进了一些,并将所有股票一直持有到1929年9月, 股价上涨到了261.75美元。当很早以前股价涨至175美元时他就说等股票涨到200 美元时就卖掉;但当股价突破200美元时,他判断股价会涨到250美元,就继续等待股价达到这一价位再卖出。在美国钢铁攀升至250美元时,他碰到了我的一位朋友,跟我的朋友说,“江恩现在怎么看美国钢铁呢?”我的朋友说,“江恩说,这轮行情将在8月底左右达到顶部,他准备用美国钢铁股来做空。”那个人说,“我听说美国钢铁将会涨到300美元甚至更高,之后1股将拆分成4股,我准备到那时候再出手。”1929年11月,美国钢铁成交价为150美元时,那个人来到我朋友的办公室;我的朋友问他, "H先生,你是在250美元以上卖出的美国钢铁吗?”他回答说,“没有,我没卖。现在还在我手里呢。”我的朋友问,“在你有那么大一笔钱好赚时,究竟为什么没卖呀?”那人回答说,“在股价快要涨到最高时,不知怎么像是施了催眠术,只想睡上一觉;然后,在股票接近底部的时候才醒过来,意识到发生了什么事,但此时卖出已经太晚了。”

这个人的情况说明,人们在意识到为时已晚之前的确是被催眠了,根本就没有意识到发生了什么事或是将会发生什么事。而这也正是他们在价位很高时没有卖出股票的原因之一。倘若投资者和交易者学会了获得了利润就设置止损单——就会在下跌开始时使他们带着大部分利润净身而退,结果就要好得多了。这个人听凭自己适时买进的美国钢铁狂跌100多点,整个利润当中的一大半都化为乌有,一切不都是徒劳的了吗?当然,美国钢铁下跌20点后,他就根本没想到还会再跌80点、90 点;如果想到了,就会卖出了。请记住,最终起决定作用的不是你的认识、想法或是希望而是行情。所以,一旦赚了钱,就必须采用保护自己利润的规则。在我看来, 止损单就是最好的自我保护方法。

聪明的傻瓜

自以为无所不知而过分自信的交易者把秘密消息和内幕信息奉为圭泉,因为自以为自己无所不知,所以对自己不理解的东西嗤之以鼻,而且从来不会有进步。这样的人把相信科学和图的人称做傻瓜。凡人或普通人认为把科学应用于股市很愚蠢并且因为不知道怎样去理解图就说图不适用。在凡人看来,图很愚蠢,因为凡人不知道解读图的规则。他既没有多年的经验,也没有接受过正确分析或准确断定每只股票未来走势的培训。成功的交易者是那些知道自己有所不知、一直都想要多学些东西的人。一旦一个人认为自己对股市无所不知了,就注定要失败。 如果活跃程度降低了,就会出现停滞;如果一个人不想继续学习了,他就不仅不能前进反而会倒退。成功人士必须制订计划和规则,并严格地遵守。

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