道氏理论的演变

2020年8月5日 评论 128 4155字

道氏理论是股票技术分析的鼻祖。在实战中虽然该理论也曾遭受过很多非义,因其不够准确、反应迟缓、不能指导个股的走势而备受苛责,但多年的实践证明,道氏理论从股市基本的运行趋势出发,为投资者理解股指的基本走势、在股市中顺势操作股票提供了很大的帮助。道氏理论所浪兑的股市的基本运行趋势是技术分析的产物。此分析手段得到了市场的充分认证。此理论根据价格运行的规律研究不同趋势,帮助投资者把握真正趋势中的投资机会。

一、原始理论体系的建立

在1896年5月26日这个历史性的日子里,查尔斯・亨利・道创立了他的理论。在初期,主要是开山鼻祖道氏提出了一些智慧而闪光的思想作为理论的核心,直到1902年道氏逝世,共经历了短短的5年时间,逐渐形成了理论体系的总体轮廓。他的基本原理全部罗列于他为《华尔街日报》撰写的文章中。

道氏理论的基本思想来自于投资实践和对自然规律的感悟。道氏早年通过股市的操作获得了许多感悟,后来通过两个股价指数对市场行为进行观察,并受到海水的潮起、潮落和周期循环等自然规律的启发,最终才认识到有关股市运行的规律.随后,通过股价指数表述对市场的观点,

逐渐建立了道氏理论.通过前面的介绍我们知道,一般所称的道氏理论, 并非道氏的个人成果,而是由道氏首先阐述了一套股市波动规律的构思, 之后由追随者整理、完善最终形成的。

道氏逝世后,由S. A.纳尔逊(S. A. Nelson)将这些闪光的思想,在自己的著作中正式命名为“道氏理论”。当然,这些也是从道氏的许多评论文章中总结出来的,只是由于道氏为人十分谦虚,从不愿将自己的思想过分地张扬出去。

随后,道氏的继承者,《华尔街日报》的编辑威廉。彼得・汉密尔顿 (William Peter Hamilton)继承了道氏的理论,并在其27年的有关股市评论的写作过程中,加以组织、归纳而成。可以说,在道氏提出基本思想之后,在投资理念方面,汉密尔顿对于理论的贡献极大,特别是在许多问题中他都加入了自己的思想,其中包括对市场操纵行为的讨论。

再后来由罗伯特・雷亚(RoLcrt Rhea)进一步归纳、总结,成为今天我们所见到的道氏理论。

汉密尔顿和雷亚在道氏提出的原理或原则基础上都进行了大量的研究,而且都在不断丰富、发展理论的同时,加入了自己的心得和研究成果。

因此,相对比较系统的道氏理论,是由随后的几代开拓者、追随者们根据自己对道氏提出的闪光思想的理解、实践研究,不断总结、不断发展、 不断完善、不断创新、不断推崇而成的,是集体智慧的结晶。其中,比较有代表性的人物是:汉密尔顿,其代表作为《股市晴雨表》(可以称之为汉密尔顿版的道氏理论);雷亚,其代表作就叫《道氏理论》(可以称之为雷亚版的道氏理论)。

因此,以往人们所说的道氏理论,都是根据汉密尔顿和雷亚的主要作品引申的,很少有直接来自于道氏的言论。不过,我们真正用得最广的道氏理论词汇都是来自于道氏的“发明”,比如牛市熊市、基本运动、次级运动、日常波动等。

不过,再后来的人们对于道氏理论的解释并不十分准确,特别是在雷亚过世后的很长一段时间里,道氏理论落入一些无能之辈的手中。人们不再掌握道氏理论的精髓,并且做了许多不适当的解释与误用,以至于被视为是一套过时的理论,不再适用于现代市场。这是完全不正确的看法。

二、逐渐向技术分析演化

道氏构建了理论的宏观框架,汉密尔顿和雷亚注重利用其解决实际问题。汉密尔顿较多地继承和发扬了道氏的哲学思想,而雷亚则注重将理论引向技术分析。实际上,自雷亚之后,就没有专门研究道氏理论的著作了,多数作品基本上都在试图找到雷亚版道氏理论的缺陷,或者说基本上都是雷亚著《道氏理论》的续篇,其目的都是将自己的思想推出来,而真正的道氏理论精髓却一直被后人所忽略。

尽管技术分析有很多种方法,但总体来说只是形式上的变化。如果我们研究技术分析的整个历史,就会发现其数量和种类就像一棵大树,不断地开花结果,变得越来越枝繁叶茂,但它们的发生源地都是一个----道氏理论。因此,我们今天所运用的技术分析方法其实都是根源于道氏理论。

如今,道氏理论的核心----二重运动原理已经演变成许多种技术分析方法,与相互验证原则构成了技术分析的基石。同时,道氏理论是一门通过三重运动原理和相互验证原则来观察股价指数的变化规律,进而研究经济规律的实用经济学,因此它是可以指引我们正确投资的晴雨表。

由于道氏提出的是宏观的、纲领性的思想方法,而具体的方法,不论是价值投资组合,还是自我验证以及相互验证,都是可以通过我们的努力无限扩展的,所以道氏理论是一个可以无限发展的理论,因此才有技术分析开山鼻祖之美誉。

近30年来,随着股市的发展出现了很多新的技术,有相当部分都是道氏理论的延伸,这在一定程度上弥补了原始道氏理论的不足。不过,很多技术分析师并不清楚,他们这些“现代化”工具在多大程度上继承了道氏发现的基本原则。迄今为止,大多数广为使用的技术分析理论都源于道氏理论,都是其各种形式的发扬光大。虽然现在己经是计算机的天下, 大量崭新的、而且据说更有效的技术指标层出不穷,但道氏理论的地位无人能够撼动。

三、在实践中检验,用历史来证明

道氏理论的特点是实践性,从一开始就建立在实践的基础上,并用大量的事实来论证6通过对比事前预测和随后出现的事实,将这一理论的正确性、实用性和强大的生命力尽显无遗,同时也表现出杳尔斯・亨利・道及其随后的许多追随者所具有的严谨的治学作风和无畏的追求精神。他们建立和发展了道氏理论,却并没有止步于此,而是勇于把自己的理论拿到实际的市场中去,实践它,验证它。

研究表明,将道氏理论运用在1896-1985年的“工业指数”与“铁路指数”(现在的“运输指数”),可以精确地掌握74. 5%的经济扩张的股价涨势和62%的经济衰退的股价跌势,这是分别就“由道氏确认日至趋势的顶部或底部得到确认”而言的。

另外,根据研究显示,除了两次世界大战期间外,股市都可以精确地预测经济趋势的变化,领先时间的平均数约为6个月;甚至可以预测经济循环的峰位与谷底,领先时间的平均数为1个月。1949-1985年间,根据严格解释的道氏理论来买、卖“工业指数”与“运输指数”,理论上每年的平均报酬率(未经复利)为20. 1%。参与者若运用道氏理论,他将有可能于1987年的崩盘期间卖空。没有任何其他预测方法可以宣称,它具备这种长期的一致性的预测能力。因此,每一位态度严肃的投机者或投资者, 都应该深入研究道氏理论。

100多年的市场事实,反复证明了道氏理论是股市技术分析理论最重要的奠基石。至今,它在股市及其他资本市场中的理论和实战地位无论你如何强调都不过分。道氏理论所蕴涵的哲学观点、深刻洞察力、客观的科学含量及其理论体系的完整性,至今仍令我们叹服不已。

当然,道氏理论指出的是股市运行的基本法则。尽管在判断基本运动方面是正确的,但是有可能在次级骗人波中被骗,更不可能准确判断随机波动的带有情绪化的日常波动。就其结论而言,由于每个人的理解力是不同的,所以依据道氏理论所得出的结论出错是完全有可能的。因此, 研究具体的市场运行规则还需要针对自身的情况而定。由于真正的理论都不是刻板的教条,而是可以与个人结合的有机体,所以一万个人就可能有一万个道氏理论,因此,不同的人对道氏理论理解的层次也不同,而对道氏理论的发展则更不同。

不少读者都关心根据道氏理论进行实战的战绩。国外的一项统计资 料表明,当理论给出明确的“牛市”确认信号时,参与者能够掌握“牛市”行情的61.8%的涨幅;如果理论给出“熊市”的确认信号时,参与者也能够掌握40. 5%的跌幅。参与者只要根据道氏理论的确认日作为买、卖信号,并将理论的失误考虑进去,几乎可以保证获得每年14%的长期复利。

尽管通过实践可以证明理论的正确性,不过,就投资实战本身而言, 是一件非常综合的事,具体的投资操作还要结合个人的投资理念、风格、资金性质、资金管理方法、风险控制方法等因素。因此,我们很少有单纯依靠道氏理论进行实际操作的参与者,更难找到具体的个人或机构单纯利用道氏理论进行操作的实际战例和战绩。

道氏理论是股市投资领域中最早提出的,并且依然在广泛使用的分析股市运动的理论,100多年的历史是其价值最好的证明。所谓实践检验理论,是指在长期的实践中,不但需要具体事实的证明,还需要时间的证明。理论的价值并不在于简单与复杂,而在于它的历史,历史将证明理论的价值。

四、道氏理论的成熟

由于道氏理论的重要性在于指导我们用什么样的理念进入股市,所以了解理论的历史地位和现实作用至关重要。因此,我们有必要对理论的深层内涵作进一步探索。

当然,道氏理论并非尽善尽美,它是一个不断发展、不断创新的理论。 今天的市场已经与100多年前不同了,特别是市场参与者已经由个体参与者“升级”到以基金为代表的机构投资者,这使得市场行为也有一定程度上的不同。当今的年代是一个理论创新的年代,而100多年来道氏理论也一直在发展、创新。

如果说古典道氏理论是股市分析的基石,那么现代道氏理论就是技术分析的鼻祖。不过,现代道氏理论过于注重实用,逐利的目的太明确, 而古典道氏理论更像是基础科学。我们在发展、创新道氏理论的时候应该清楚,由于高级智慧者的灵光闪现,并非蠢蠢求钱之徒可以理解的,所以对于基础科学的研究是不能过于以逐利为目的的。

尽管理论需要随着时代的发展而发展,但是正如我们走路一样,要想发展、前进,只有一只脚站稳了才能发展前进,否则,在两只脚都运动的情况下是无法前进和发展的,道氏理论核心思想就是不动的那只脚。

五、道氏理论的形成历程异常艰辛

我们知道,在道氏逝世后,该理论最终由汉密尔顿及雷亚归纳、总结并完成著述。从道氏及其主要继承人的情况看,大多是体弱多病、英年早逝,几乎都是在生命的最后几年才对理论有所领悟,可见道氏理论形成之艰辛。这或许也可以说明:对于基础理论的探索需要付出巨大的努力,市场的巨大波动给人的身心造成的伤害也是巨大的。

道氏理论的形成过程可以说是异常艰辛,远不是通常人们所认为的, 仅仅是道氏在《华尔街日报》发表一些文章那么简单。前辈们付出的不仅仅是汗水,还有血泪,乃至生命。因此,沿着道氏理论指引的方向,对理论不断创新,继续总结市场中的规律,也需要我们付出不懈的努力,甚至很大的代价。

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